Citi cree que China arrastrará al mundo el próximo año.
Es raro que los economistas, particularmente aquellos en un banco de inversión, pronostiquen una recesión. Para empezar, es difícil hacerlo bien; Una recesión es, por definición, un cambio de tendencia y los economistas tienden a extrapolar de los anteriores. Pero en segundo lugar, es un riesgo profesional. Un economista le dijo una vez a Buttonwood que “nunca pronostiqué una recesión. Si tengo razón, nadie me lo agradecerá; si me equivoco, me despedirán «
Tal vez no sea sorprendente que el franco Willem Buiter, que alguna vez fue miembro del comité de política monetaria del Banco de Inglaterra y ahora el economista en jefe global de Citigroup, un banco, haya estado dispuesto a perder el control. Una vez llamó al oro una «burbuja de 6000 años» y en 2012 predijo que había un 90% de posibilidades de que Grecia abandonara la zona del euro. Ahora dice que una recesión global es el resultado «más probable» con una probabilidad del 55%. Pero vale la pena señalar que define una recesión global, no como un período de caída de la producción, sino como:
… un período durante el cual la tasa de desempleo real está por encima de la tasa de desempleo natural o NAIRU [tasa de desempleo de inflación no acelerada, el nivel más bajo de desempleo que se puede obtener sin causar inflación debido al sobrecalentamiento de la economía], o durante el cual hay un brecha negativa del producto; El nivel del PIB real está por debajo del nivel del PIB potencial. Para evitar una atención excesiva a las mini-recesiones, este período de exceso de capacidad debe tener una duración de un año o más.
Traduciendo esta definición de una recesión moderada a tasas de crecimiento del PIB para los próximos años, una recesión global moderada a partir de la segunda mitad de 2016 significa un crecimiento del PIB real mundial a tasas de cambio del mercado que disminuyen de su tasa actual probable del 4% o un poco menos, a 2.5% o menos para mediados de 2016 y permanecer en 2.5% o menos por un año o más.
Entonces, ¿qué está impulsando su punto de vista? El cita:
… el muy débil, de hecho negativo, el crecimiento del comercio mundial en el primer semestre de 2015, el continuo debilitamiento de los precios (reales) de los productos básicos, la debilidad de la tasa de inflación global, la reciente disminución de los precios mundiales de las acciones, más indicaciones de que las empresas El crecimiento de las ganancias se está desacelerando en la mayoría de los países, y la disminución sin precedentes de las tasas de interés nominales.
El problema proviene de los mercados emergentes y, en particular, de China. Ningún mercado emergente está superando las previsiones de Citigroup para 2015. Las cifras oficiales de China pueden verse bien, pero Buiter reconoce que la tasa real de crecimiento del PIB es actualmente del 4% y puede caer al 2.5% a mediados del próximo año. En términos chinos, eso es una recesión.
La inversión en China ha sido, en promedio, lamentablemente ineficiente, especialmente desde 2008. La mayor parte de la inversión continúa destinada a infraestructura, construcción y actividades industriales y extractivas tradicionales.
Una reducción en la participación de la inversión fija en el PIB en un 10% está atrasada … la pregunta es si esta reducción en la inversión se puede lograr sin daños a la demanda agregada.
Él piensa que es poco probable. Esto tendrá efectos significativos en el mundo desarrollado. La participación de China en el PIB mundial en 2014 fue del 13,3% y del 14,3% del comercio mundial. Incluso los países que no comercian directamente tanto con China se verán afectados, ya que venden a países que sí exportan a China. Es poco probable que las economías desarrolladas respondan con estímulo fiscal. Entonces el Sr. Buiter concluye que:
… las autoridades monetarias una vez más tendrán que hacer el trabajo pesado. Si la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra aumentan las tasas este año o principios del próximo año, si se materializa el escenario de recesión mundial, podrían recortar las tasas nuevamente durante el segundo semestre de 2016.
Editado por Irving Marín Pascual. http://economist.com/buttonwoods-notebook/2015/09/09/forecasting-a-global-recession
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