22 de mayo de 2019 MOHAMED A. EL-ERIAN
Después de años de baja inflación, los inversionistas y los formuladores de políticas se han asentado en una mentalidad cíclica que asume que las economías avanzadas simplemente sufren de una demanda agregada insuficiente. Pero están ignorando factores estructurales a su propio riesgo.
NUEVA YORK – Los debates sobre la inflación en las economías avanzadas han cambiado notablemente en las últimas décadas. Dejando de lado los problemas de medición (errónea), las preocupaciones sobre la inflación debilitante y el poder excesivo de los mercados de bonos han desaparecido hace mucho tiempo, y la preocupación ahora es que una inflación excesivamente baja pueda obstaculizar el crecimiento.
Además, si bien las tasas de interés persistentes, y con casi $ 11 billones de bonos globales , negativos, pueden estar causando asignaciones incorrectas de recursos y socavando la seguridad financiera a largo plazo para los hogares, los precios elevados de los activos han aumentado el riesgo de futura inestabilidad financiera. Además, los inversores se han vuelto altamente (y felizmente) dependientes de los bancos centrales, cuando deberían ser prudentemente más temerosos de ellos.
En busca de nuevas formas de producir una mayor inflación, los principales bancos centrales han tendido a favorecer una mentalidad cíclica, haciendo frecuentes referencias a una demanda agregada insuficiente. Pero, ¿qué pasa si esa es la lente equivocada a través de la cual ver las condiciones actuales, y en realidad estamos en medio de un proceso de múltiples etapas en el que las fuertes fuerzas desinflacionarias del lado de la oferta finalmente dan paso al retorno de una inflación más alta? En ese caso, los responsables de la política monetaria y los participantes en el mercado tendrían que considerar un paradigma de riesgo de oportunidad bastante diferente al que se persigue actualmente.
Editado por: Delgadillo Barrón Valeria
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