11 de junio de 2019 MOHAMED A. EL-ERIAN
Después de superar importantes dificultades políticas y económicas durante la última década, la economía de EE. UU. Ahora parece haber experimentado su expansión sostenida más larga de la historia. Sin embargo, detrás de los datos que muestran un desempleo históricamente bajo y el tan esperado crecimiento salarial se encuentran vulnerabilidades que no se pueden ignorar.
LONDRES – Los datos publicados en los próximos meses mostrarán que la expansión económica actual de Estados Unidos es la más larga registrada. Pero mientras Estados Unidos continúa superando a otras economías avanzadas, este éxito aún tiene que disipar la persistente sensación de inseguridad económica y frustración de muchos estadounidenses; ni alivia las preocupaciones sobre la falta de espacio político para responder a la próxima recesión económica o shock financiero.
La expansión actual comenzó a mediados de 2009, después de la crisis financiera de 2008 y la «Gran Recesión». Impulsada inicialmente por intervenciones fiscales excepcionales y políticas monetarias previamente impensables, la economía construyó una base suficiente para que la confianza del sector privado regrese, y para balances corporativos para recuperar. Junto con los avances acelerados en nuevas tecnologías, la expansión fue liderada en gran parte por empresas de tecnología y plataformas que presidieron la nueva «economía de concierto». Se le dio un mayor impulso por las medidas a favor del crecimiento, incluidas la desregulación y los recortes de impuestos.
Con la tasa de desempleo de los Estados Unidos en 3.6% , los salarios reales (ajustados a la inflación) ahora están creciendo en 1.6%. Y con los datos trimestrales más recientes que indican una tasa de crecimiento anualizada del PIB del 3,1% , la actividad económica de EE. UU. Continúa superando a la de Europa y Japón por un margen significativo. Debido a esta fortaleza, Estados Unidos se ha vuelto cada vez más asertivo en la búsqueda de objetivos nacionales en el extranjero, incluso eludiendo los mecanismos cooperativos y de resolución de conflictos de larga data y amenazando los aranceles de importación y otras medidas proteccionistas.
Para llegar a este punto, Estados Unidos tuvo que superar los vientos en contra del exterior, incluida una crisis de deuda existencial en Europa y la desaceleración del crecimiento económico en China. A nivel nacional, la profunda polarización política, especialmente desde 2011, ha impedido la actividad legislativa del Congreso y ha producido múltiples cierres reales o amenazados del gobierno (incluido el más largo registrado ). Ante la ausencia de nuevas medidas a favor del crecimiento por parte del Congreso, la política monetaria se convirtió en el » único juego en la ciudad«. Después de verse obligada a expandir sustancialmente su papel en la economía durante los años de crisis, la Reserva Federal de los Estados Unidos coqueteó con algunos errores políticos importantes, y se hizo más vulnerable a la interferencia política .
Debido a que el crecimiento anual durante la última década a menudo ha sido tibio e insuficientemente inclusivo, lo que se conoce como el «estancamiento» normal o nuevo «, la economía de los Estados Unidos se ha quedado con un sentido residual de bajo rendimiento y vulnerabilidad potencial. Según una encuesta de la Fed que se cita con frecuencia , casi la mitad de los hogares estadounidenses informan que tienen ahorros insuficientes para cubrir un gasto de emergencia de $ 400.
No es de extrañar que la confianza en las instituciones y la opinión de expertos sigan siendo tan bajas. Junto con la desigualdad excesiva (de ingresos, riqueza y oportunidades), la frustración y la ira política siguen siendo altas. Para empeorar las cosas, el temor a las implicaciones de la tecnología y la globalización sigue alimentando las preocupaciones de las dislocaciones e interrupciones laborales. Y fuera de los EE. UU., Muchos se han preocupado de que la superpotencia responsable de emitir la moneda de reserva global, y que desempeña un papel decisivo en muchas interacciones multilaterales, ya no sea un ancla confiable y predecible para el comercio y las finanzas mundiales.
Además, a diferencia de expansiones anteriores, los EE. UU. Aún no han creado suficientes amortiguadores para enfrentar los desafíos económicos y financieros futuros. O, para citar al ex presidente de los Estados Unidos John F. Kennedy a través de la directora gerente del FMI, Christine Lagarde, más recientemente, no hemos reparado el techo mientras brillaba el sol.
Más allá de la falta de autoseguro a nivel familiar, la capacidad de la Reserva Federal para contrarrestar las recesiones económicas y las interrupciones financieras es bastante limitada. Mientras que la tasa de política actual es de 2.25% -2.5%, las recesiones pasadas generalmente han requerido recortes de cinco puntos porcentuales o más. Además, la Fed tiene un balance inflado y un mecanismo bastante débil para transmitir medidas de política monetaria a la economía real. E incluso si los formuladores de políticas fiscales fueran más receptivos, comenzarían desde un punto de déficit y deuda relativamente altos.
Prolongar la expansión actual requerirá mucho cuidado. Los encargados de formular políticas, en particular el Congreso, deben evitar grandes errores y minimizar el riesgo de accidentes de mercado mientras hacen más para promover el crecimiento. Estados Unidos necesita un enfoque bien dirigido para modernizar y actualizar su infraestructura.
Los formuladores de políticas y los principales economistas también deben ser más sensibles a cómo se comparten los frutos del crecimiento económico; entre otras cosas, debería haber mejores protecciones para los segmentos más vulnerables de la sociedad y estabilizadores automáticos más fuertes. Las empresas, por su parte, deben hacer más para aceptar sus responsabilidades sociales, aunque solo sea para evitar terminar en la misma posición que los bancos después del colapso de 2008. Ya hay un coro creciente que exige más restricciones regulatorias en Big Tech.
Además, después de haber sacudido el comercio mundial, Estados Unidos debe asegurarse de que seguirá siendo el ancla del sistema internacional basado en normas. De lo contrario, su capacidad para informar e influir en los resultados económicos y financieros de todo el mundo se debilitará.
Estados Unidos celebrará, y debería, pronto celebrar su expansión más larga. Pero no debe perder de vista sus desafíos restantes. Lo último que el mundo necesita en este momento es que la expansión de hoy dé paso a un período sostenido de menor crecimiento, mayor inestabilidad financiera y mayores tensiones transfronterizas.
Editado por: Delgadillo Barrón Valeria
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