CHINA ha reducido su objetivo de crecimiento para 2015 al 7%, que sería la expansión más lenta en más de dos décadas. Los datos de esta semana muestran que será difícil llegar incluso a eso. Esto podría no parecer mucho de qué preocuparse. Incluso a su ritmo actual moderado, el crecimiento de China sigue siendo la envidia de la mayoría de los países. Pero la desaceleración es motivo de preocupación. A China le está yendo peor de lo que muchos esperaban (en 2012, el Fondo Monetario Internacional, entre otros, pronosticó que el crecimiento anual por encima del 8% continuaría hasta 2017). Su desaceleración es una de las principales razones para la venta masiva de productos globales del mineral de hierro al carbón en los últimos dos años. Y hay temores de que aún podría ponerse más feo. ¿Qué explica la desaceleración de China?
En un nivel básico, era inevitable que las tasas de crecimiento chinas de las últimas tres décadas, que promediaron el 10% anual, disminuyan. La ley de los grandes números (financieros, más que estadísticos) se aplica tanto a las naciones como a las empresas: cuanto más grande es la economía, más difícil es seguir creciendo.a un ritmo rápido. Un crecimiento del 7% este año para China generaría más producción adicional que un ritmo del 14% en 2007. Estructuralmente, la economía de China enfrenta vientos en contra. A largo plazo, el crecimiento es una función de los cambios en el trabajo, el capital y la productividad. Cuando los tres aumentan, como lo hicieron en China durante muchos años, las tasas de crecimiento son superlativas. Pero todos se están desacelerando ahora. La población en edad de trabajar de China alcanzó su punto máximo en 2012. La inversión también parece haberse superado (al 49% del PIB, un nivel que pocos países han visto). Finalmente, la brecha tecnológica de China con los países ricos es más estrecha que en el pasado, lo que implica que el crecimiento de la productividad también será menor.
Las tendencias más recientes también explican la desaceleración más aguda de lo esperado de China. El desarrollo más importante ha sido su atracón de crédito.. La deuda total (incluidos el gobierno, los hogares y las empresas) ha aumentado a alrededor del 250% del PIB, un aumento de 100 puntos porcentuales desde 2008. Esta deuda permitió a China impulsar su economía a través de la crisis financiera mundial, pero también la cargó con una pesada carga de reembolso. Lo más preocupante es que gran parte del crédito fluyó a los promotores inmobiliarios. El inventario de casas sin vender de China se encuentra en un nivel récord. El sector inmobiliario, que anteriormente representaba alrededor del 15% del crecimiento económico, podría enfrentar una contracción absoluta. Los inicios de nuevas propiedades cayeron casi un quinto en los primeros dos meses de 2015, en comparación con el mismo período del año anterior. Desde este punto de vista, la brusquedad de la desaceleración actual de China parece más cíclica que estructural. Un período de sobrecalentamiento del crecimiento económico tiende a ser seguido por una corrección. Sin embargo, no todos los ciclos son iguales. Trabajar con un exceso de crédito puede llevar años. Dado que el sistema financiero de China está mayormente cerrado, tiene poco riesgo de una crisis aguda, pero la otra cara de la moneda es que podría necesitar aún más tiempo paralimpia sus deudas incobrables .
Mientras que los líderes anteriores apuntalaron el crecimiento cada vez que se desaceleró, Xi Jinping, presidente de China desde 2013, en cambio, ha difundido el evangelio de la «nueva normalidad», lo que significa menos énfasis en el crecimientoy una reforma estructural más rápida. El banco central ha dudado en aliviar la política monetaria. Los cambios en las reglas fiscales han dificultado que los gobiernos locales gasten dinero. Con la inflación de los precios al consumidor en un mínimo de cinco años del 1.1% y los precios al productor profundamente deflactados, se puede argumentar que la economía de China, controlada por el gobierno, está funcionando por debajo de su potencial. La buena noticia es que ni las explicaciones cíclicas ni políticas de la desaceleración de China son permanentes. A medida que el ciclo cambia y las políticas cambian, las perspectivas deberían mejorar. Pero los cambios estructurales en la economía china son una historia diferente. Limitarán cualquier rebote. El crecimiento de dos dígitos es sin duda una reliquia del pasado de China
Editado por Irving Iván Marín Pascual https://www.economist.com/the-economist-explains/2015/03/11/why-chinas-economy-is-slowing
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